本文摘要：南方多地高温变换水电出力不及预期，火电耗煤量保持高位。

南方多地高温变换水电出力不及预期，火电耗煤量保持高位。市场需求充沛背景下，坑口煤价稳中有上涨，港口煤销售恶化。

市场煤炭板块大有王者回来架势，根据数据，上周五股指动荡不安之际，煤炭指数逆市大涨1.03%,排在全部行业指数；新集能源、陕西煤业、潞安环能、中国神华等抱团上攻，沦为弱势格局下的靓丽风景线。业内人士指出，低日耗低库存承托煤价之后下行，在业绩超强预期和估值提高下，煤炭板块步入历史性根本性投资机会。供需格局偏紧明确分品种看，焦炭方面，当前南方钢厂焦炭库存已约长时间水平，北方钢厂焦炭库存比较较低，考虑到北方钢厂补库市场需求仍遗，焦炭价格仍有下行空间。

焦煤不受下游焦炭厂焦煤库存回落影响涨幅收窄，先前低硫焦煤或仍紧俏，低硫焦煤上行动力略为贞严重不足。数据表明，截至5月18日，动力煤CCI5500含税价为646元/吨，较本次高点上升19元/吨，但是动力煤供需面并不很弱。六大电厂日乏倒数半个月维持在75万吨以上水平，库存能用天数在15-16天左右游走，正处于往年同期最低水平，往年同期皆在20天左右。供给方面，从前4个月产量来看，先进设备生产能力获释仍更为较慢，据国家统计局数据，2018年1-4月原煤产量10.97亿吨，去年同期并未调整后于11.08亿吨。

综合来看，市场需求强大、库存低位、供给末端无以有大量增量。天风证券指出，随着迎峰度夏旺季的来临，电厂日耗将更进一步提高，预计今年电厂日乏未来将会突破90万吨，忠诚寄予厚望旺季动力煤价。与此同时，经过前期板块上调，目前煤炭板块估值较低，旺季煤价下跌未来将会造就板块估值修缮。信约证券按照目前水平，融合弹性的测算，计算出来6-8月份火电行业煤炭追加市场需求在7500万吨左右(2017年6-8月电力行业煤炭消费5.1亿吨)，因此今年迎峰度夏阶段，煤炭或不存在软缺口。

一方面，6-8月短期内基本没有可能追加7500万吨的煤炭产量(即便发改委引领晋陕蒙每日跃进30万吨需要构建，也仅有一个月减少将近1000万吨)，二是追加煤炭产量没适当的运力给定。投资机会跨越全年据不易煤网消息，5月31日，神华发布6月份年度宽协和月度宽协，6月年度宽协557元/吨，环比持平，同比上升1元/吨；月度宽协625元/吨，环比下跌31元/吨，同比下跌55元/吨。

宽协价格好于预期之外，也未来将会修正之前市场被误解引领的乐观情绪。安信证券指出，接下来煤炭行业整体供需凸均衡，价格中枢比去年有所移除，价格波动以季节性居多。从市场需求角度，目前动力煤市场需求超强预期，之后寄予厚望旺季价格上涨。

据煤炭资源网数据，上周动力煤价格保持涨势，截至6月1日，秦皇岛Q5500动力煤价格报收于667元/吨，较前一周下跌26元/吨。机构人士指出，2018年煤炭板块的投资机会将是历史性的，确定性的，整体性的，不分品种的，动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性有一点注目。动力煤企业的投资逻辑主要是龙头公司盈利稳定性强化带给的估值提高。此外，根据龙头公司所透露的2017年年报，陕西煤业和中国神华收益比例皆在40%左右的水平，股息率也较为不具备吸引力。

总体而言，信约证券指出，2018年煤炭消费增长速度在能源消费弹性完全恢复变换能源结构调整阶段性上升中之后回落，但供给末端生产能力与库存大自然出有清变换扩张性投资力弱，产量增长速度将显著下降，2018年供需缺口显著更进一步缩放，同时全球陷于煤炭短缺状态，价格之后上升而非预期的稳中有降或保持高位。由此带给业绩增长速度之后低企，同时乐观预期证伪后估值显著修缮，在业绩超强预期和估值提高下，煤炭板块步入历史性根本性投资机会。

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